Dangote : la plus grande introduction en Bourse d’Afrique s’achète aussi en stablecoins, et c’est un test

Le 14 septembre 2026, Aliko Dangote a fait sonner la cloche de la Bourse nigériane (NGX) pour lancer l’introduction en Bourse de sa raffinerie de pétrole. L’opération est hors norme : 4,1 milliards d’actions nouvelles proposées à 525 nairas l’unité, pour un montant d’environ 2 150 milliards de nairas, soit près de 1,63 milliard de dollars. Au prix d’introduction, la raffinerie serait valorisée autour de 65 220 milliards de nairas. La souscription est ouverte jusqu’au 13 octobre.

C’est la plus grande introduction en Bourse de l’histoire du continent. Mais un détail la rend particulièrement intéressante pour les observateurs de la tech financière : une partie des souscriptions peut se faire en stablecoins, ces cryptomonnaies adossées au dollar, par l’intermédiaire de jetons émis sur les blockchains Solana et Base.

Une raffinerie qui veut des petits porteurs

La raffinerie, installée dans la zone franche de Lekki près de Lagos, est l’un des plus grands projets industriels du continent. Elle doit permettre au Nigeria, grand producteur de pétrole brut mais longtemps importateur de carburants raffinés, de raffiner sur place et d’exporter. Selon les chiffres présentés à la NGX, elle a réalisé au premier semestre 2026 un chiffre d’affaires de 19 470 milliards de nairas et un bénéfice après impôt de 2 550 milliards.

« C’est plus qu’un investissement : c’est la construction d’un patrimoine par la propriété d’un actif de classe mondiale qui génère déjà des revenus et des bénéfices solides. »

Aliko Dangote, lors du lancement à la NGX

L’opération met en avant l’accès des particuliers. La souscription minimale est de 10 actions, soit 5 250 nairas, et la communication vise explicitement les enseignants, artisans, fonctionnaires et étudiants. Le président de la NGX, Umaru Kwairanga, y voit la preuve que les capitaux africains peuvent financer de grands projets.

Pour la Bourse de Lagos, l’enjeu dépasse la raffinerie. Le marché nigérian des actions reste étroit comparé à la taille de l’économie du pays, et une grande partie de l’épargne des ménages échappe aux marchés financiers. Une introduction de cette ampleur, médiatisée et tournée vers les particuliers, peut attirer de nouveaux épargnants vers la Bourse, à condition que leur première expérience soit bonne. Les petits porteurs qui souscrivent aujourd’hui jugeront le marché sur l’évolution du cours dans les mois qui suivront la cotation.

Comment fonctionne la souscription en jetons

La souscription par blockchain passe par deux plateformes. NectarFi s’appuie sur l’infrastructure de GetEquity, une plateforme nigériane d’investissement, pour convertir des soldes en stablecoins en souscriptions valides, traitées ensuite par le système de règlement officiel de la Bourse. L’acheteur reçoit un jeton, baptisé DPRI, censé représenter une action détenue en garde.

L’intérêt affiché est double : permettre à des investisseurs qui détiennent des stablecoins, notamment dans la diaspora, de souscrire sans passer par un courtier traditionnel, et rendre les souscriptions traçables publiquement, puisque chaque transaction est visible sur la blockchain.

Ce que montrent les données publiques

C’est précisément cette transparence qui permet de mesurer le succès réel du canal. Selon le tableau de bord d’Afriflux, un service d’analyse des données publiques de blockchain cité par The Condia, 9,25 millions de nairas avaient été souscrits par ce biais au 15 septembre à 14 h 30, soit un peu plus de 24 heures après l’ouverture. Les acheteurs détenaient alors 17 618 actions, environ 2,3 % des 761 905 jetons émis à ce stade.

Sur 142 achats, 105 positions étaient toujours détenues. NectarFi représentait 79,1 % des actions souscrites en net, pour 72 acheteurs. Solana concentrait 64,1 % des achats, mais la vente y avait ouvert près de huit heures avant Base. Le rythme moyen était de 355 800 nairas par heure, avec un pic de 1,84 million à 21 heures le 14 septembre.

À l’échelle d’une opération de 2 150 milliards de nairas, ces 9,25 millions sont une goutte d’eau. Mais ils disent quelque chose. Selon le fondateur d’Afriflux, Yahaya Muhktar, 56 des 72 portefeuilles NectarFi ont été créés moins de 48 heures avant leur premier achat, ce qui suggère des utilisateurs venus spécialement pour cette opération. Impossible, en revanche, de savoir s’ils sont de nouveaux investisseurs ou des habitués qui ont simplement choisi ce canal.

Les questions qui restent

Yahaya Muhktar a pris soin de distinguer ce que la blockchain permet de vérifier, et ce qu’elle ne montre pas. Chaque jeton correspond-il bien à une action réelle détenue en garde ? Les jetons émis sur les deux chaînes représentent-ils une seule allocation ou deux ? Qui supporte la perte si jetons et actions venaient à diverger ? Ce sont, dit-il, des questions juridiques qui se règlent hors de la blockchain.

Il relève aussi des éléments techniques que tout investisseur devrait connaître. Sur Solana, l’émetteur peut encore créer de nouveaux jetons et geler des comptes, et les transferts passent par un contrat de contrôle. Sur Base, le contrat de vente peut être modifié et il est administré par un portefeuille à signatures multiples, deux sur trois. Le 15 septembre, ce portefeuille a d’ailleurs retiré 80 000 jetons du coffre avant de les y remettre dans la matinée. Ces pouvoirs ne sont pas anormaux pour un titre réglementé, qui doit pouvoir être gelé en cas de fraude, mais ils rappellent que le jeton n’est pas un actif « décentralisé » au sens où l’entendent les passionnés de cryptomonnaies.

Il y a aussi la question du change. Souscrire en stablecoins adossés au dollar à une action cotée en nairas revient à faire une conversion de devises au moment de l’achat, puis à nouveau lors d’une éventuelle revente. Pour un investisseur de la diaspora, cela peut être pratique. Pour un épargnant installé au Nigeria, cela ajoute un risque et des coûts qui n’existent pas quand on souscrit directement en nairas auprès d’un courtier. La commodité du canal ne doit pas faire oublier ce que coûte chaque étape.

Un test pour la « tokenisation » en Afrique

Les rares reventes enregistrées ne sont pas un marché secondaire : il s’agit de rachats par le coffre de vente de GetEquity, au même prix fixe de 525 nairas. Une seule adresse représentait 93 % de la valeur revendue, après avoir acheté 645 actions et les avoir toutes rendues trois heures plus tard. Aucun échange entre investisseurs ni aucune réserve de liquidité n’avaient été observés au 15 septembre.

La vraie épreuve viendra avec la cotation à la NGX : les reventes augmenteront-elles, un marché secondaire se formera-t-il pour le jeton, et son prix suivra-t-il celui de l’action cotée ? Pour les défenseurs de la « tokenisation », qui veulent rendre les actifs financiers accessibles à tous par la blockchain, l’introduction Dangote est une vitrine. Pour les régulateurs nigérians, c’est un cas d’école. Et pour les particuliers, c’est un rappel utile : la technologie peut simplifier l’accès, mais elle ne remplace ni le prospectus, ni la protection juridique d’un titre bien détenu.